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　　证券时报基金研究院 余世鹏

　　宽基ETF规模持续缩水背景下，场内指数挂钩ETF规模格局迎来重大洗牌。

　　截至7月10日，挂钩中证AAA科创债指数的ETF总规模一举反超挂钩沪深300指数的ETF规模，成为当下ETF市场跟踪规模最大指数。与此同时，受益于稳健收益、适配市场的久期特征与供需格局改善，全品类科创债ETF成立以来规模大幅扩容；叠加基准做市信用债ETF同步放量，两大新品类拉动债券ETF整体规模逼近9000亿元。随着债券ETF正式纳入质押式协议回购优质担保品，机构配置工具价值进一步凸显，行业规模增长空间仍被机构看好。

　　科创债ETF规模实现跨越式扩张

　　科创债ETF市场规模持续扩容、增长态势显著。跟踪中证AAA科技创新公司债指数的科创债ETF已形成16只产品矩阵，其中首批6只产品于2025年7月10日正式成立，第二批10只产品则在2025年9月17日落地。

　　规模数据显示，上述16只中证科创债ETF初始募集总规模达474.62亿元，而最新总规模已攀升至2421.81亿元，成立以来规模涨幅超400%，实现跨越式增长。从份额变动来看，自2025年10月至今，16只产品中有11只份额实现净增长，其中银华、嘉实、天弘旗下相关ETF份额增量均突破1亿份，资金流入态势明显。

　　单只产品维度来看，中证科创债ETF初始单只募集规模均值约30亿元，目前16只产品规模均较发行阶段大幅增长，头部集聚效应凸显。截至最新，已有14只产品规模突破百亿元，其中嘉实中证科创债ETF以324.44亿元规模稳居首位，银华、汇添富旗下产品紧随其后，规模分别达238.77亿元、200.16亿元；华夏、天弘、兴业基金旗下产品规模均超150亿元。大成、华安旗下产品规模相对偏低，为板块内少数百亿规模以下产品，最新规模分别为88.10亿元、51.54亿元。

　　除16只中证科创债ETF外，市场还布局有其他赛道科创债ETF产品，完善了科创债投资体系。2024年同期，市场新发6只跟踪上证AAA科技创新公司债指数的上证科创债ETF、2只跟踪深证AAA科技创新公司债指数的深证科创债ETF。至此，全市场24只科创债ETF合计初始发行规模近700亿元，最新总规模已达3116.44亿元，成立以来累计新增规模超2400亿元，市场体量持续壮大。

　　收益与市场适配性层面，科创债ETF具备较强投资性价比。据鹏华固收工具型产品团队分析，当前科创债ETF收益率稳定在1.6%—1.7%区间，较同等级、同期限商业银行普通债收益率高出12个基点；年初以来整体收益率维持在1.40%—1.60%，在各类指数类债基中排名稳居前30%，对比中长债基也处于前50%分位，收益表现优势突出。

　　同时，AAA科创债指数久期维持在3—4年，处于信用债中高等级套息增厚收益的核心区间，久期特征高度适配当前市场环境。供需端来看，2025年3月以来科创债一级发行有所缩量，而作为科创债核心配置资金的科创债ETF规模企稳回升，增量资金持续流入，市场供需结构持续优化，进一步为科创债估值形成有力支撑，板块投资价值持续凸显。

　　两大创新品类扛起增量

　　进一步来看，中证科创债ETF规模排名大幅攀升，正是近期债券ETF整体扩容趋势的缩影。Wind数据显示，年内债券ETF总规模增量已超过500亿元。拉长时间至近一年维度，债券ETF规模实现持续快速增长：2025年6月底总规模突破3800亿元，2025年7月底站上5000亿元，2025年10月底跨越7000亿元关口，截至目前总规模已超8800亿元。

　　从产品结构来看，当前全市场合计53只债券ETF，其中35只产品规模突破百亿元。单只产品规模榜单上，海富通中证短融ETF以795.90亿元位居首位；博时中证可转债及可交换债券ETF(590.09亿元)、海富通上证城投债ETF(548.34亿元)紧随其后；富国中债7—10年政策性金融债ETF、平安中债—中高等级公司债利差因子ETF规模均超过400亿元。上述5只债券ETF合计规模达2774.19亿元，占债券ETF总规模比重31.50%，构成市场规模第一梯队。

　　第二梯队以两类2025年上市的创新品种为主，除前文提及的科创债ETF外，还包括基准做市信用债ETF。两类产品合计总规模突破5000亿元，在债券ETF总规模中占比超55%。细分来看，8只基准做市信用债ETF成立之初总规模尚不足300亿元，截至当前规模已突破1900亿元；8只产品中已有6只规模迈过百亿元门槛，易方达、南方、华夏旗下相关产品规模均高于200亿元。2026年以来，这6只ETF份额全部实现增长，其中华夏、易方达、广发基金旗下基准做市信用债ETF年内份额增量均超过2000万份。

　　第一、第二梯队产品合计规模占据债券ETF总规模八成以上。其余债券ETF虽然整体规模占比较低，但具备鲜明的品种稀缺属性，品类覆盖0—3年、1—3年、5—10年等不同期限国债ETF，以及5年期地方政府债ETF等细分工具。

　　债券ETF质押融资效率有望提升