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　　来源：证券时报

　　经历7月大幅回调后，8月科技板块迎来强势反弹，持有相关产品的基金净值快速修复。市场情绪随之出现明显分化：部分基民迎来回血松一口气，也有投资者纠结是否借反弹窗口落袋为安。而这一心态分歧，恰恰暴露了投资科技主题基金的普遍困境——上涨阶段难以坚定持有，踏空后又容易高位追入，反复操作不断损耗实际投资收益。

　　怎样的基金产品能跨越牛熊，在多轮科技行情中持续斩获超额收益？证券时报基金研究院设定多重筛选条件：基金经理需在2019年6月前上任，同时在2019—2021年新能源、半导体行情，以及2024年至2026年8月7日的AI行情中，均跑赢万得偏股混合型基金指数；几何平均年化收益率超15%，任期最大回撤控制在45%以内，且2025年四季报、2026年二季报科技板块持仓占比均高于25%。

　　依照上述标准，共筛选出12只主动权益基金，对应7位基金经理，来自易方达基金、富国基金、万家基金、平安基金、东吴基金等5家基金公司。复盘这12只产品跨越两轮科技浪潮的运作路径，可总结出三大核心投资逻辑：精准行业轮动、前瞻产业调研、严格估值纪律。

　　沿产业盈利周期轮动

　　不固守单一赛道

　　梳理12只基金历年重仓股名单可以发现，行业轮动是这批产品穿越两轮科技行情的核心特质。7位基金经理无一固守单一细分赛道，而是根据产业盈利周期的变迁，在不同行业间果断切换。

　　杨宗昌管理的易方达供给改革是最典型的案例。2019年末，该基金前十大重仓股聚焦化工股，包含扬农化工、金禾实业等；2020年加仓中海油服、宝丰能源等能源股；2021年年中至2022年，开始调整持仓结构，增持汽车、有色金属等周期行业标的，降低化工行业占比；2023年末，重仓股中出现德赛西威、华阳集团等汽车智能化标的；而到2025年末，长川科技、中科飞测等半导体设备公司已成为其重要持仓。

　　从化工到能源，从汽车到半导体，杨宗昌的投资轨迹始终沿着产业盈利周期的脉络延伸。数据显示，杨宗昌管理过的基金几何平均年化收益率达34.31%，在上述7位基金经理中居首。

　　易方达武阳的投资路径则展现出另一种“猎手式”切换。2019年末，他管理的易方达瑞享I重仓股为恒生电子、宝信软件等软件股；2022年至2023年间一度重仓南方航空、中国国航等航空股；2024年三季度，武阳果断从航空板块切换至AI产业链和机器人相关公司。

　　他在易方达瑞享I的2026年一季报中表示，历史的车轮滚滚向前，我们无法阻挡，只能顺势有为。灵活轮动也带来丰厚回报，易方达瑞享I自2019年以来净值涨幅达10.38倍，在12只基金中收益领跑。

　　东吴基金刘元海的轮动节奏同样精准。2019年末，他管理的东吴新趋势价值线重仓股以新华保险、东方财富、五粮液、泸州老窖等金融、消费股为主；2020年至2021年间，组合切换至宁德时代、赣锋锂业、歌尔股份等新能源与消费电子标的；2023年以后，中际旭创、新易盛、沪电股份等AI硬件股成为核心底仓。他管理过的基金几何平均年化收益率超过20%，在7位基金经理中位居第二。

　　靠前瞻产业调研支撑

　　提前捕捉行业拐点

　　如果说行业轮动是看得见的“术”，那么产业前瞻性调研才是驱动轮动的“道”。

　　2019年以来，这12只基金平均累计回报超过650%，远超同期万得偏股混合型基金指数147.55%的涨幅。超额收益的源头，正是基金经理持续走在产业趋势前端，以前瞻研究先于市场捕捉行业拐点。

　　富国基金曹晋早在2023年一季度就观察到了“算力通胀”现象。彼时，不少市场参与者认为AI还停留在主题投资阶段，但他通过一线产业链调研发现，海外科技巨头持续加大资本开支，ChatGPT等产品已经落地，并形成真实商业化需求，据此判断AI不再是主题投资，而是新一轮科技创新主线。

　　平安基金黄维拥有北京大学微电子专业背景，依托深度行业研判，较早提出产业链AI通胀效应，预判下一代高价值AI产品持续放量，将拉动PCB等上下游零部件需求。

　　他在平安睿享文娱A2026年二季报中进一步阐述：英伟达Rubin服务器三季度出货将对AI硬件需求形成更大拉动；硬件端多个环节存在供应瓶颈，以半导体领域最为典型，相关产品扩产受制于洁净室等基建环节至少一年的建设周期，叠加海外半导体设备当前交付周期全面拉长，行业扩产节奏显著受阻。因此，他依旧坚定看好AI硬件紧缺环节的投资机遇。