黄牛号贩子跑腿代挂号微信(18618116135)需要挂号联系客服电话(18618116135)各大医院服务项目！专家挂号，办理住院加快．检查加快，产科建档，指名医生挂号北京，上海，南京，天津．广州，各大医院代挂号

　　来源：证券时报

　　“从监管到公司，行业自上而下都很重视主动ETF，目前正在进行最后的规范检查和系统测试工作。”一家基金公司的产品部人士向证券时报记者表示。

　　近日，随着首批主动ETF落地进入倒计时，交易所、基金公司、券商渠道纷纷开启预热，从投教文章到品牌营销，再到更为底层的产品方案、投资运作流程、申赎机制和信息披露等环节，基金公司各个业务条线均对主动ETF给予了高度重视。

　　对即将入场的管理人而言，主动ETF不仅是一类新产品，更是对主动投研能力、交易执行效率和跨部门协同水平的一次综合检验；对公募基金行业而言，主动ETF有望成为连接主动管理与场内交易机制的新载体，为权益产品体系和行业竞争格局带来新的变量。

　　主观和量化各占半壁

　　主动ETF依托管理人投研能力开展主动选股与资产配置，基金经理投资策略与投资管理能力至关重要。

　　证券时报记者从销售渠道获得的产品资料显示，首批18家公募主动ETF的基金经理配置主要沿着主观选股和主动量化选股两条路径展开，且两派基本上各占一半。

　　在主观选股方向，多家基金公司派出了旗下具有代表性的主动权益基金经理。比如，华夏基金拟派出旗下百亿基金经理王君正担任主动ETF的基金经理，侧重价值风格；永赢基金拟派出擅长周期成长投资的许拓担任基金经理，主打景气策略；此次试点唯一外资公募摩根基金拟派出李博担任基金经理，侧重均衡偏成长风格；华泰柏瑞基金则拟派出深度价值风格的杨景涵；平安基金旗下主动ETF的拟任基金经理则为刘榕俊，策略以红利底仓为主、科技成长增强收益弹性。

　　由于主动ETF需要兼顾场内交易，部分选择主观选股策略的基金公司，还为主动权益基金经理搭配了具有ETF管理经验的指数基金经理，实行“双基金经理共管”。比如永赢基金在委派许拓外，还拟派出公司指数与量化投资部总经理蔡路平共同管理；平安基金也拟为刘榕俊搭配ETF基金经理李严共同负责管理主动ETF。

　　“在主动ETF的双基金经理共管中，主动权益基金经理一般主导主动选股、投资策略制定，而ETF基金经理则负责PCF(申购赎回清单)清单制作、ETF实物申赎、场内交易落地等专项工作。”华南某基金公司表示。

　　同时，部分公司直接选择旗下兼具ETF和主动量化管理经验的量化基金经理担纲。比如，富国基金拟派出旗下量化投资部总经理王保合担任主动ETF的基金经理，王保合同时具备传统ETF、指数增强ETF、场外主动量化基金的管理经验，恰好适配主动ETF对主动管理和场内交易的需求；汇添富基金则拟派出指数与量化投资部副总监吴振翔担纲，吴振翔有ETF和指数增强策略的管理经验，旗下汇添富沪深300安中动态策略连续多年超越基准获得超额收益。

　　在业内人士看来，两种基金经理配置路径各有侧重。主观选股型产品更依赖基金经理的基本面研究、个股选择和组合配置能力；主动量化选股型产品则侧重通过模型和系统化方法获取超额收益，同时在组合透明度、交易执行和风格约束方面具有一定优势。

　　风控与运营迎来双重考验

　　基金经理阵容之外，主动ETF能否平稳落地，还取决于投资、交易、运营和风控体系能否有效衔接。

　　一位拟管理ETF的基金经理表示，主动ETF除了ETF常规的PCF的制作、现金头寸的安排、做市商的协调、折溢价的控制外，还面临很多差异化管理要求。

　　“比如，不同于普通ETF，主动ETF还需要根据投资策略持续调整组合，而不同于场外主动基金，主动ETF因为PCF的制作，需要提前一天制定调仓策略，与此同时，如果产品长期保持较高股票仓位，现金和申购赎回头寸管理难度大幅提升，这对管理流程和风险监控都提出了更高的要求。”上述基金经理表示。

　　另一家基金公司也向记者表示，为配合主动ETF运作，公司需要搭建配套业务系统，整体运营复杂度高于传统被动ETF。

　　首先，差异体现在PCF清单的制作和校验上。被动ETF通常跟踪相对固定的指数，组合调整具有较为明确的依据，PCF清单制作流程相对标准化；主动ETF的组合由基金经理自主调整，持仓可能持续发生变化，PCF清单需要与投资组合动态衔接，校验逻辑和核对维度相应增加。

　　其次，主动ETF的IOPV，即基金份额参考净值，复核校验过程也更加复杂。由于主动ETF持仓动态变化，系统需要及时完成资产价格、基金份额和申赎对价等信息的核对，并设置相应的复核与异常处置节点。