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　　当实体信贷需求分化叠加净息差持续收窄，一批身处转型深水区的区域中小银行走出了一条另类盈利路径——将筹码押注在了投资收益上。2025年，龙江银行投资收益占营业收入比重突破93%，青海银行该项收入占比超75%，邯郸银行、蒙商银行也延续了这一经营趋势，批量资金扎堆涌入利率债、信用债等标准化资管产品，即便扣除市场波动带来的账面浮动盈亏，4家银行投资业务创收占比也依旧全部突破40%。不容忽视的是，这条依靠金融投资托底业绩的捷径，也伴随信贷规模缩水、利息净收入下滑、中间业务失速等诸多隐患。

　　投资收益撑起半边天

　　当信贷扩张引擎逐渐放缓，部分中小银行已将营收基本盘转向投资收益。

　　“超五成资产押注金融市场、投资收益占九成营业收入”，2025年，龙江银行的合并利润表中，实现营业收入54.34亿元。拆分收入结构可见，全年投资收益高达51.02亿元，同比大涨97.2%，在营业收入中的占比达到93.9%。资产配置倾斜的特征也印证业务战略转向，截至2025年末，龙江银行金融投资规模2096.14亿元，同比增长17.56%，占总资产比重超52%。细分品类中债权投资1569.22亿元，同比增长25.96%；其他债权投资113.57亿元，同比增长超40%，交易性金融资产出现小幅回落。

　　地处西北的青海银行同样复刻这一路径。青海银行2025年实现营业收入7.26亿元，投资收益5.46亿元，占营业收入比重高达75.21%。资产端同步匹配，2025年该行金融投资规模392.91亿元，同比增长14.56%，投资品类聚焦债券等金融资产。邯郸银行、蒙商银行也延续了这一经营趋势，即便资产配置节奏略有差异，但投资收益依旧坐稳营业收入核心位置。

　　邯郸银行利润表显示，该行全年实现营业收入48.59亿元，其中投资收益高达35.38亿元，占营业收入比重达到72.82%，金融投资业务覆盖债权投资、其他债权投资、交易性金融资产、其他权益工具投资四大品类，投资资产合计规模931.83亿元，同比微降4.65%，占总资产比重为36.81%。以集团口径为例，蒙商银行2025年实现投资收益24.06亿元，占总营业收入的比重超63%，截至2025年末，全行金融投资规模853.68亿元，较上年末有所增长，占总资产比重37.52%。投资结构以标准化金融资产为主：交易性金融资产351.68亿元、债权投资178.04亿元、其他债权投资323.92亿元，后两项在总资产占比中均较上年末有所提升。

　　苏商银行特约研究员武泽伟指出，多家区域城商行出现投资收益占比较高的结构，是多重因素共同作用的结果。当前宏观经济转型期实体信贷需求分化，中小银行区域信贷风险上升，优质资产获取难度加大，同时净息差持续收窄导致传统存贷业务盈利空间大幅压缩。金融市场业务门槛较低、收益见效快，成为银行短期提升盈利的主要选择。

　　剔除账面浮亏占比仍突破40%

　　传统银行长久锚定“存贷为本”经营逻辑，依托存款揽储、信贷投放赚取净息差。落脚上市银行横向数据对比，国有大行资产布局深耕实体信贷、对公零售贷款底盘稳固，投资收益占营业收入比重普遍低于10%；全国性股份制银行介于10%—20%区间；属地化经营的上市城商行、农商行成为投资业务依赖度最高梯队，多数机构投资收益营业收入占比维持在20%—30%。

　　从经营逻辑来看，中小银行适度增持高等级债券具备现实合理性，一方面国债、政策性金融债信用风险极低，能够对冲本地信贷资产的不良压力，优化全行资产风险结构；另一方面债券交易具备逆周期调节属性，能够充当市场稳定器。也正因如此，近两年大批区域中小银行持续加大债券投资仓位，依靠固收资产熨平信贷业务周期波动，成为行业共性趋势。不过需要关注的是，在银行的投资业务中，投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益三个报表项目存在较高关联度。

　　一位银行业分析人士举例指出，债市收益率上行周期内，银行存量持仓债券市价普遍下跌，对应公允价值变动收益收缩、资产浮亏持续扩大；若银行当期为优化资产结构、调节账面利润，大批量低价处置持仓债券兑现账面浮亏，还会直接拉低当期投资收益，最终形成公允价值变动收益、投资收益两项核心指标同步走弱的局面。反之在债市走牛、利率下行周期中，债券资产市价抬升、资产价差收益走高，两项收益则会同步增厚银行账面利润。

　　所以，在研判银行投资收益盈利结构是否合理时，还需要考量公允价值变动、汇兑损益形成对冲效应。若忽略二者联动影响，容易误判投资业务真实盈利水平，出现投资板块账面收益虚高、整体营业收入数据失真的不合理情况。