黄牛号贩子跑腿代挂号微信(18618116135)需要挂号联系客服电话(18618116135)各大医院服务项目！专家挂号，办理住院加快．检查加快，产科建档，指名医生挂号北京，上海，南京，天津．广州，各大医院代挂号

　　本报记者 吴晓璐

　　今年以来，S基金（私募股权二级市场基金）交易活跃度提升。近日举办的上海S基金联盟2026年度大会披露的数据显示，2026年1月份至4月份，上海S基金新增交易融资体量已达110.13亿元，其中，交易成交金额38.02亿元，同比增长1084.42%。

　　近年来，随着私募股权创投行业退出端压力增加，S基金正从过去的退出“备选项”升级为“主战场”。与此同时，S基金交易面临估值定价难、国资退出合规顾虑等多方面问题，亟须政策层面从估值机制、合规免责、税制优化、资金端扩容等多维度协同破局。

　　S基金市场升温

　　2020年以来，证监会先后在7个地方区域性股权市场开展股权投资和创业投资基金份额转让试点。依托试点平台开展的S基金交易，成为私募股权创投基金退出的重要渠道。其中，北京和上海是首批获得试点的两个地方，基金份额转让平台的S基金交易规模较大。

　　据公开数据，截至今年4月底，上海私募股权和创业投资份额转让平台共计上线195单基金份额（含份额组合），成交169单，成交总份数为365.82亿份，成交总金额为345.68亿元。北京股权交易中心基金份额转让平台累计上线基金份额转让156单，上线基金份额225.25亿份，共计完成115单基金份额转让交易，交易基金份额126.96亿份。

　　谈及今年S基金交易热度提升，赛诺佳易（北京）国际商务咨询有限公司创始人国立波在接受《证券日报》记者采访时表示，2015年至2018年募集的大量人民币基金，目前已集体进入清算期。S基金成为大量LP（有限合伙人？）和GP（普通合伙人？）获取现金流、完成DPI（投入资本收益率）的必选项之一。

　　不过，随着S基金交易热度增长，市场对S交易预期增强，交易分歧加大。北京股权投资发展管理有限公司是一家S基金和母基金市场化管理机构，该公司副总经理黄振雷对《证券日报》记者表示：“随着二级市场趋于稳定，交易价格回归合理，S基金市场一定会持续发展，交易规模也将呈现出螺旋上涨的势头。”

　　GP主导型S交易崭露头角

　　以前S基金交易以LP份额转让为主，现在由GP发起的接续基金交易正崭露头角。

　　2025年以来，北京和上海落地多笔GP主导型S交易（GP-led Secondary Transaction，简称GP-led S交易）。其中，2025年，上海股交中心GP-led S交易总金额达15亿元。

　　“2025年6月份，我们就在北京股权交易中心基金份额转让平台参与完成了一单GP主导型的接续基金交易。”黄振雷表示，北京和上海作为全国的两个首批试点，份额转让平台提供了发现价格、流程合规和资金安全等一系列服务。

　　黄振雷进一步表示，目前，很多GP都会面临基金到期和DPI的压力。通过接续基金，重新安排管理费和超额收益提成分配，既解决了原LP退出的诉求，收回了现金，又能继续激励GP做好基金的管理和退出，还能通过折扣给S基金买方合理的收益。可以预期，未来GP-led S交易肯定会越来越多，占比也会慢慢向海外市场的比例靠近（海外目前GP主导型交易占比约50%）。

　　国立波认为，GP-led S交易的技术难度、合规成本和利益冲突防范要求极高，它极其考验GP的资产质量以及GP的诚信，门槛较高。随着更多案例落地，形成标准化、合规化的交易范本，尤其是上海股交中心在估值询价、利益冲突防范上搭建了基础设施，这种模式会被越来越多的优质GP复制。

　　尚有难题待解

　　尽管S基金交易热度攀升，但是市场仍面临多重挑战。国立波表示，目前S基金交易依然存在三大挑战：非标股权资产定价极难，国资背景份额转让面临合规“紧箍咒”，信息不对称与GP不配合等。

　　在黄振雷看来，当前S基金交易难点主要有两方面。一方面，国资基金退出政策要求仍不明确。目前S基金交易的大量优质资产来源是国资和财政背景的基金，虽然目前北京、上海等地国资主管部门出台了一些政策，但是从整体来看，国家及地方层面对国资基金的退出条件、转让流程、折价交易等要求仍不明确，导致大量国资基金不敢转、不愿转、不会转。另一方面，市场整体资金供给缺口较大。目前买方集中且数量少，以少量保险、国企、母基金、专业S基金为主，机构数量不足，且资金体量有限。同时市场化专业S基金较少，募资难度较大，买方规模相较于现有存量资产规模远远不够。

　　政策层面有望加力。2026年《政府工作报告》提出“拓展私募股权和创投基金退出渠道”。

　　地方政府陆续出台支持举措，其中，基金份额转让平台建设和S基金成为发力点。4月8日，北京市人民政府网站公布的《北京市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》提出，大力发展私募股权二级市场基金（S基金）。