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　　来源：第一财经

　　随着和解金陆续到账，国投白银LOF事件在各方的努力和妥协中迎来阶段性进展。然而，这场自2025年四季度快速发酵的“爆款基金”投资风波，带给金融市场风控管理的思考，或许才刚刚开始。

　　国投瑞银2月2日的估值调整公告，是整个事件的关键转折点。在此之前，伴随白银行情爆发，数百万投资者涌入这只全市场唯一跟踪白银期货的基金产品，其中相当一部分投资者完全是依据社交媒体上流传的“躺赚攻略”入场。而在此之后，随着产品净值单日暴跌超过30%，大量投资者又通过各个渠道集中投诉表达不满，其决策依据同样来自社交平台的各类“指南”。

　　而无论之前还是之后，投资者群体规模之大、行为一致性之强，都可谓达到了空前状态。这背后一个无法忽视的共性，是社交媒体在金融投资决策过程中形成的强烈共振效应。

　　基金业内人士清楚看到，在这一商品LOF投资热潮中，大量投资者的风险偏好、风险承受能力和产品实际风险等级并不完全匹配。在社交媒体上，不少博主将该产品当成流量“带货”工具，以“一步操作赚差价”的套利宣传，迎合投资者追求快速获利的心理，却对于高收益背后的必然高风险，视而不见。

　　“该事件的核心症结在于高风险金融工具在社交媒体场域中被‘去风险化’包装与传播，导致适当性管理链条全面失效。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经分析称，在海量“套利教程”冲击下，投资者风险测评形式化、决策社交化，过于集中追逐溢价表象而忽视真正风险。当极端行情出现时，基金公司传统、机械、僵化的风险提示，也难以穿透海量信息噪音、真正触达普通投资者。

　　高风险金融产品穿上“平民外衣”

　　此次国投白银LOF风波的引爆点虽是估值调整，但背后的“火药桶”早已悄然埋下。

　　从去年四季度开始，白银行情坐上“火箭”，尤其是2025年12月初至今年1月28日，不到两个月的时间里涨幅实现翻倍。作为投资这类稀缺产品的国投白银LOF，“狂欢”更甚前者，2025年12月1日至今年1月29日区间涨幅高达243.39%，场内热度居高不下。

　　与此同时，各大社交平台涌现出大量“白银LOF套利保姆级教程”“捡钱”“新手教程”等内容，成千上万经验不足的新手投资者和年轻上班族蜂拥而入。

　　2025年四季报数据显示，国投瑞银白银期货的基金合计规模从66.4亿元增加至189.44亿元，单季度增加1.8倍。

　　规模爆发式增长的背后，正是社媒驱动下的盲目跟风热潮。

　　第一财经记者在采访与调研中也发现，在这些网络教程中，国投白银LOF常被简化为“投资白银的基金”，复杂的套利机制被包装成“三步操作、小白也能学会”的技术假象，其真实风险结构在传播中被层层过滤、不断简化。

　　在社交媒体营造的套利狂欢氛围里，许多投资者主动或被动地陷入自我认知偏差，将“会操作申购卖出”等同于“理解这个投资品种”。

　　多位参与其中的投资者告诉第一财经，最初正是被“动动手指就能赚钱”“几百块就能参与，权当看热闹”的说法吸引而加入投资。但当被问及该基金的底层资产、估值机制等金融知识时，大多却以“不太清楚”“跟着教程操作，反正就一点钱试试水”回应。

　　记者采访发现，很多投资者跟风涌入时，甚至直接将产品的“火爆程度”等同于高收益。

　　“这当中的主要误区可能是，很多所谓‘攻略’让普通投资者将高溢价误以为是高收益的机会，而忽视此类产品的较高风险，净值波动可能较为剧烈、估值机制复杂，并非所谓‘薅羊毛’的工具。”某华北基金公司人士在接受第一财经采访时表示。

　　资金大量涌入直接导致该产品溢价率飙升。Wind数据显示，自1月16日起，国投白银LOF的溢价率持续保持在20%以上，最高达到近110%。“部分投资者或受羊群效应驱使，出现非理性亢奋和投机行为，一定程度上推高了价格。”华南一位基金从业人士与第一财经交流时说。

　　当市场行情急转直下，曾经刷屏社交平台的“套利指南”，迅速被“跌停逃生指南”取代，剧变之中众多投资者错愕惊慌。许多投资者震惊的不仅是亏损，更是“原来这产品还会这样运行”的认知颠覆。

　　一场风波，彻底撕开了“社媒驱动型投资”的残酷面纱。

　　田利辉对第一财经记者表示，高风险金融工具在社交媒体场域中被“去风险化”包装与传播，导致适当性管理链条全面失效。基金公司的问题在于风险警示机械僵化，虽履行公告义务，但在海量“套利教程”对冲下，其提示未能穿透噪音、触达认知；投资者自身则普遍存在风险测评形式化、决策社交化的问题，追逐溢价表象而忽视期货杠杆与跨境结算的底层巨震。